明日控股为该笔交易给出的基差报价为500元/吨-长泰新闻
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时间交易商-明日控股为该笔交易给出的基差报价为500元/吨-长泰新闻

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王晶出庭作证

馬學偉告訴《國際金融報》記者:「基差交易平台實行交易商認證制度,對參与者的能力和信用狀況有着嚴格的審核機制,並進行動態的風險監控;保證金第三方存管制度則有利於打消客戶對資金安全的疑慮。這些舉措在簡化交易商之間信用考核等環節的同時,有效降低了違約風險。」

明日控股負責人也向記者介紹對基差交易平台的便捷高效印象,「使用平台進行交易,節約了合同做單等常規程序,而且業務台賬清晰,財務自動結算,便於我們進行管理。」另外,基差交易平台上每天都有多筆來自不同企業的報價,這些信息會在第一時間向市場擴散,參与企業不必再進行點對點報價,大幅降低了建倉的難度係數和因報價失誤導致利潤受損的可能性。

圖蟲創意 圖10月18日,大商所基差交易平台運營了11天,累計成交78筆,涉及現貨量24.8萬噸,名義本金3.1億元。另外,首筆貨物交收已於10月17日確認,交易雙方對交收結果表示滿意。

節省2.5-3元/噸成本10月17日,明日控股和四聯集團間達成的100噸均聚PP粒在華東地區的杭州國貿庫完成了實物交收和尾款確認。明日控股為該筆交易給出的基差報價為500元/噸,而10月8日四聯集團在PP2001合約為8100元/噸時進行了點價,最終成交價為8600元/噸。

補短線下基差貿易不過,基差貿易並非完美無缺的,在參与和推廣線下基差貿易的過程中,企業就遇到「線下貿易的煩惱」。而大商所上線運行基差交易平台,很大程度上解決了該問題。

馬學偉從基差本身的特性出發,向《國際金融報》記者分析了基差貿易的優勢。他認為,與傳統的貿易形式相比,基差貿易的好處主要有三點:一是將商品的絕對價格波動風險轉化為相對價格波動風險,即基差波動風險,大大的降低了貿易過程中承擔的風險,提高了貿易企業經營的穩定性和可持續性;二是標品基差波動呈現均值回歸,上下邊際相對可控;三是能更加充分發揮產業客戶在現貨供求關係分析方面的優勢。

據介紹,明日控股基差貿易覆蓋的範圍廣泛,一些品種基差貿易量的比例已超過半數,比如PP合計140萬噸的貿易量中,基差貿易量比例達到了70%。「我們前期在外部市場收購了一批基差貨,而外部市場流動性較差,想平倉時卻沒有對手盤。再加上我們預判在10月中旬以後供應回歸,基差走弱,所以希望能儘快平倉出貨。」明日控股負責人向《國際金融報》記者介紹。

降低風險多位行業人士認為,基差貿易以期貨價格作為定價基準,更加透明、公允。以前企業主要根據市場供需預測價格,企業經營風險較高。但是基差波動相對較小,基差貿易將市場中的價格博弈方式從絕對價格轉換到相對價格,提升了企業風險管理能力,有利於單個企業和整個產業鏈的發展壯大。

參与首筆交割的交易商在接受《國際金融報》記者採訪時表示,與傳統的貿易形式相比,基差貿易交易價格更加透明公允,將市場中的價格博弈方式從絕對價格轉換到相對價格,提升了企業風險管理能力,從而促進單個企業和整個產業鏈的發展壯大。大商所上線運行基差交易平台更是簡化了交易商之間信用考核等環節的同時,有效降低了違約風險,為交易「降本增效」。

「希望平台能夠不斷優化完善,為實體企業參与基差貿易提供更多服務與支持。」明日控股負責人感慨道。

四聯集團參与基差貿易已有3年時間,不過其參与該筆業務則是基於不同的考慮。該公司研究主管馬學偉對《國際金融報》記者表示,國慶節后聚丙烯市場現貨資源和流動性並不多,而盤面受遠期投產壓力和春節較早影響,始終上漲乏力,導致10月PP基差始終處於偏強位置。此外,場外紙貨交割和華東部分裝置意外減產導致華東區域現貨資源相對偏緊,也對基差偏強起到了額外支撐作用。「基於基差偏強的判斷和補充現貨庫存的需要,我們對於10月中旬交貨的PP華東現貨進行了遠期點價。」

從實際情況來看,雙方均認為這筆交收達到了預期的效果。明日控股雖然略微損失了一些基差和絕對價格,但是找到了對手盤,可以及時對沖基差風險,避免了月中之後基差走弱帶來更大的損失。而四聯集團則通過合理的基差和盤麵價格,確定到了一個比較理想的現貨價格,在鎖定所需時間段內成本的同時,節省了倉儲成本和資金成本。「按7個點計算,一天省下的資金和倉儲成本大約在2.5-3元/噸。」馬學偉說。

馬學偉繼續說,經過篩選,能夠參与平台業務的交易商大多具備基差報價能力和參与意願,企業尋找、篩選合適的交易對手和交易標的。「通過平台進行報價,我們不必在尋找基差貿易對手方上花費大量時間,大大提升了基差貿易的效率,降低了摩擦成本。」

記者了解到,線下基差貿易中尋找交易對手的過程費時費力,尤其是對於沒有合作經驗的新企業來說,從尋找對手方到對接成功的時間成本較高。此外,為了儘可能降低違約風險,企業需花費大量時間和精力對陌生對手方的資質和信用狀況進行評估。而基差交易平台的上線運行,在很大程度上解決了上述問題。

正因如此,明日控股開始運用期貨期權等衍生工具開展基差貿易和含權貿易以實現轉型升級。「我們將基差貿易視作常態化的操作,融入到全業務場景中,通過基差貿易做大流量與規模,把握上下游渠道,避免單邊的行情博弈,有效降低風險,獲得市場給予的基差修復的利潤,進而形成與客戶雙贏的局面。」明日控股相關負責人向記者介紹。

就明日控股和四聯集團所處的塑化產業而言,整個產業鏈呈現金字塔型結構,上游數量少但集中度高,下游需求分散且平均規模偏小,需要較多的中游貿易商來銜接上下游,服務全產業鏈。而單純「賭價格」的現貨貿易模式顯然不利於上下游企業進行長遠合作,行業急需創新發展。

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